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不锈钢管件供给侧改革进入末端、市场焦点重回

不锈钢管件供给侧改革进入末端、市场焦点重回

时间: 2018-11-26 浏览次数:
不锈钢管件供给侧改革进入末端,市场焦点重回需求。2017年年初, 市场对长期不锈钢管件需求,尤其是房地产行业需求一致性悲观,然2018年以来不锈钢管件需求仍表现坚挺。时至年末
    不锈钢管件供给侧改革进入末端,市场焦点重回需求。2017年年初, 市场对长期不锈钢管件需求,尤其是房地产行业需求一致性悲观,然2018年以来不锈钢管件需求仍表现坚挺。时至年末,不论是股票市场还是产业资本,对2019年不锈钢管件需求再度一致悲观。这一次,市场还会“集体误判”么?地产下行拐点何时出现?带着这些问题,我们重新梳理了2015年以来地产周期,以及地产周期对不锈钢管件需求的影响。
 
 
    房地产是不锈钢管件需求的决定性变量
 
 
    不论从绝对用钢量还是市场情绪来说,房地产用钢需求是不锈钢管件需求的决定性变量。根据统计,不锈钢管件需求总量中,约30%集中于房地产行业;对于单品种来说,下游需求约70%集中房地产行业。且从房屋建设周期角度看,房屋新开工后的2-3个月用钢强度最高。2018年房企转向高周转策略后,房企拿地和新开工周期缩短,对应地产用钢强度进一步提升。因此,对于房地产不锈钢管件需求来说,决定性因素在于房地产新开工面积。
 
 
    2015年之后,地产“以销售为核心”的传导体系破坏
 
 
    2015年之前,不锈钢管件行业研究多以“房屋销售数据”作为领先指标。从统计规律上看,2015年之前,房地产行业呈现每3年一个周期的规律性波动,且房屋销售数据领先房屋新开工6-9个月。但是2015年以来这轮地产周期中,历史经验被打破:此轮周期已经持续4年都尚未结束;且房屋销售数据与开工传导时滞发生变化,2018年以来二者甚至出现背离。房地产行业指标的传导关系破坏对应房企行为的改变。我们认为,2015年以来,房企主动去库存和补库存周期使得房屋销售对开工传导钝化。同时,在房企利润收窄和资金紧张的背景下,房企高周转策略将会持续。
 
 
    房企拿地领先房屋开工6个月,不锈钢管件需求拐点在明年3-4月份

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